En kötü senaryo, yeni bir sarmala girmemiz: Açığı kapatmak için vergileri artırırsın, bu vergiler ekonomik olarak aktif kesimi ezer, ekonomi resesyona girer, açık büyür ve bu böyle yıllarca sürer, diyor Pazar Ekonomisi Enstitüsü kıdemli ekonomisti.
- Bu hükümet kendisini 4 yıllık bir ufukta görüyorsa, ertelenen her şeyin ellerinde patlayacağını aklına getirmeli
- Ekonominin giderek daha büyük bir kısmı iç talepten besleniyor ve bu da daha fazla ithalat ve daha yüksek enflasyon olarak geriye dönüyor
- Ekonomik kriz yokken ve vergi gelirleri rekor artarken aşırı açıkla karşı karşıyayız
- Son 1,5 yıldır her çeyrekte AB'de en yüksek reel tüketim artışına sahibiz - bu, ekonominin ürettiğinin 2 ila 3 katı. Bu ancak kredi sayesinde mümkün
- Sınırda yaşam, borçla yaşam, delilik, aşırı ısınma... Pazara boşalan milyarlarca krediyi böyle mi değerlendirdiniz? Bunlar neye yol açıyor?
- Verilerden gördüğümüz, banka kredilerinin hane halklarına hızla artmaya devam ettiği - hem konut alımı hem de tüketim için. Her ay 1 milyar avrodan fazla alıcılara ulaşıyor, haziranda ise bu rakam 1,2 milyar avroya çıktı. Tüm bu para ekonomiye akıyor - konut, otomobil, mobilya veya daha yüksek değerli diğer malların satın alınmasına. Ama bu sadece görünen kısım.
Bu döngü dönüyor ve ekonominin tüm sektörlerine giriyor. Bu, sahte bir refah hissi veriyor - tüm bu sektörlerin göstergeleri iyileşiyor, satışlar ve karlar artıyor, herkes yavaş yavaş iyimserleşiyor. Oysa bu, artan kredinin sonucu ve bu sonsuza kadar süremez.
- Bu son nasıl ve ne zaman gelecek?
- Bu sarmalın sona ermesi için kredinin tamamen donması bile gerekmiyor, küresel bir finansal krizden ve 2008-2009'da yaşananlardan bahsetmiyoruz. Yeni kredilendirmede bir yavaşlama kaçınılmaz - örneğin bankaların yeni kredi vermeye devam ettiğini, ancak yalnızca 2-3 yıl önceki seviyelerde olduğunu düşünün - sadece gayrimenkulün değil, çok geniş bir mal ve hizmet yelpazesinde talep hemen soğuyacaktır.
- İnsanlar devletin yaptığını mı yapıyor - harcamaları karşılamak için borç almak?
- Son yıllarda iç tüketimin dinamikleri, sanayi üretimi ve ihracatın dinamiklerinden belirgin şekilde ayrışıyor. Başka bir deyişle - tüketim hızla artıyor, ihracat yapanlar da dahil birçok sanayi kolu ise durağan.
Bazıları, nasıl oluyor da giderek daha fazla tüketiyoruz ama üretimin reel büyümesi çok daha mütevazı, diye soracak. Cevap borç alınan paradan geçiyor. Evet, devlet de aynısını yapıyor. Hükümet küresel finansal piyasalardan borçlanıyor ve bu borçlarla giderek daha fazla harcıyor. Bu kaynak da Bulgaristan ekonomisine akıyor ve talebi artırıyor. Bu her alanda oluyor - hem altyapı harcamalarında hem kamu sektörünün işletilmesinde hem de bütçe alanında çalışanların daha yüksek maaşlarında.
Sonunda artan tüm bu kaynak pazara akıyor. Ve iki şeye yol açıyor: ithalatın artması ve enflasyonun yükselmesi. Son iki yıldır ticaret açığı büyük oranda artan ithalat nedeniyle devasa bir hızla büyüyor. Elbette, bu ithalata hizmet edenlerin hepsi payını kazanıyor, ama bu ekonominin yapısında bir değişim. Kazananlar, artan kredi talebine hizmet eden sektörler - satışlarını artırıyorlar ve fiyatları yükseltme lüksüne sahipler. Yoksa restoranlar nasıl giderek pahalılaşıp yine de dolu olabiliyor?
- Bulgaristan ekonomisinin yapısı nasıl değişiyor?
- Pandemiye kadar geçen on yıl sanayi ve ihracat hizmetleri yıllarıysa, son yıllarda bu büyüme motoru değişti. Ekonomi giderek daha fazla tüketime, iç talebe bağımlı hale geliyor; bu da otomobil, elektronik, diğer tüketim malları olsun, daha fazla ithalata dönüşüyor.
Ve tüm bunlar krediyle satın alınıyor. Devletin açıklarını kapatmak için borç alması ya da hane halklarının hemen tüketmek için borç alması fark etmez. Mantık aynı - kredi alınır, daha fazla harcanır ve bu borç gelecekte geri döner. Bu, ekonomide anlık bir teşvik yaratıyor - zincirdeki herkes daha fazla satıyor, daha fazla kazanıyor, maaşları artırabiliyor ve kendileri de daha fazla harcayabiliyor.
Tüketici kredileri otel, restoran ziyaretlerini ve diğer hizmetleri körüklüyor, tüm bu talep ekonomiye akıyor. Bazı mallarda ithalat artıyor, ancak hizmetlerin çoğunda ithalat yapılamaz; orada en sık fiyatlar yükseliyor. Kuralı biliyoruz - kuyruk varsa, fiyatı artırabilirim demektir.
- İnsanları krediye çeken sadece düşük faiz mi, yoksa başka nedenler de mi var? Örneğin boş paranın alternatiflerinin olmaması?
- İki olgu aynı anda yaşanıyor. Düşük faiz, kredi taksitlerinin daha düşük olması demek. Ancak aynı zamanda olumlu bir beklenti de var - düşük işsizlik ve sürekli artan maaşlarla geçen birkaç yıl, bir iyimserlik hissi yaratıyor - hep böyle olacak, hatta daha da iyi olacak, diyorsun.
Yatırım amaçlı alımlar da buna dayanıyor - boş parası olan herkes bu iyimserliğe güveniyor ve gelişmiş bir sermaye piyasası olmadığı ve finansal kültür düşük olduğu için fonlar gayrimenkul piyasasına yönlendiriliyor. Ve son birkaç yılın hikayesini geleceğe taşıyorlar - bir konut alacağım, çünkü sadece değerlenecek, bu masraflarımı karşılayacak ve param gerekirse her zaman kolayca satabilirim.
Bu beklentiler kendini güçlendiriyor ve kendini besliyor. Ne kadar çok insan bunu yaparsa, o kadar çok insan bunun iyi olduğunu düşünüyor. Olumlu beklentiler sarmalı oluşuyor. Ticari bankalar da duruma ve riske aynı şekilde bakıyor - maaşların arttığını, işsizliğin olmadığını, ekonomik büyüme olduğunu, kredilerin ödendiğini görüyorlar. Yani daha da fazla kredi vermekte sorun yok.
Yalnız, büyümenin, artan cironun, satışların ve gelirlerin giderek daha büyük bir kısmı kredinin sonucu; yani bankalar kredi vererek istatistiksel göstergeleri iyileştiriyor. Bir sonraki dönemde bankacı iyi ekonomik göstergeler görüyor ve daha fazla kredi verebiliriz diyor. Kredi enjeksiyonunun her yeni turu tüketimi, karları, işgücü talebini ve gelirleri artırıyor.
Ve bir sarmal oluşuyor, ancak bu sarmal çeşitli nedenlerle duruyor. Tarihte hiçbir artan kredilendirme döngüsü sonsuza dek sürmedi. Ve sonra ters sarmal başlıyor.
- Bu da kendini güçlendiriyor mu?
- O zaman beklentiler tersine dönüyor ve temkinli davranmaya başlayan herkes ekonomik tabloyu kötüleştiriyor. 1000 kişi banyo tadilatını ertelerse fayans ustalarının geliri kesilir. Onların geliri azalınca, onlar da yeni araba almayı ve tatile gitmeyi bırakır. Bu da zincirdeki herkesin daha az kazanacağı anlamına gelir.
Ve sonra kötü zamanlar geliyor diyerek harcamaları ve yatırımları ertelemeye karar verirler. Bu tür döngüler biliniyor, ilk kez olmuyor; biz 2009'dan 2016'ya kadar yaşadık. Gerçek şu ki küresel finansal kriz bizi doğrudan şiddetle etkiledi, ama kısa süreli - geri kalan etki tam olarak kredi, yatırım ve tüketimin donmasıydı. Piyasada aylarca, yıllarca bekleyen gayrimenkuller vardı - o sırada iyi maaşlı, garantili işi olan ve bankaların kredi verdiği insanlar da vardı. Fiyatlar düştü, arz büyüktü, ama insanlar kaynağı olsa bile bekliyor, düşünüyor, temkinli davranıyordu. Korku sarmalı harekete geçtiğinde, şu an gördüğümüz şeyin tam tersi oluyor - herkes erteliyor, bloke ediyor, bekliyor.
- Şimdiden AB'de kötü sıralamalarda yer almaya başladık - borç artışında birinci, açıkta birinci, enflasyonda üçüncü. Bu bir başlangıç mı?
- Kesinlikle. Çünkü her şey bağlantılı. Ekonomi reel olarak %2-3 büyüyor, ama iç tüketimi %7-8'e çıkaran bir kaynak enjekte ediyorsun. Bu da daha fazla ithalata ve enflasyonun artmasına yol açıyor. Son bir buçuk yıldır her çeyrekte Bulgaristan, AB'de en yüksek reel tüketim artışına sahip ülke. Bu artış, ekonominin ürettiğinin 2 ila 3 katı. Bu ancak kredi sayesinde mümkün.
- 2026 bütçesindeki %5,7'lik açık epey tartışma yarattı ve kötü miras iddiaları hâlâ ortada. Yöneticiler neden bunu yazmakta ısrar ediyor, belki de aşırı açık prosedürünün arkasına saklanıp acı reformlar yapmak için?
- Bu ancak bir yere kadar doğru. Belediyelerin sermaye programı kesinlikle önceki yönetimlerden miras kaldı ve şimdiye kadar bütçeye hiç dahil edilmemişti. Şu anda sadece bu yıl için 1 milyar avronun üzerinde ek harcama var ve herkes bunu görmezden geliyordu. Ayrıca geçen yıl iş dünyasından bazı altyapı projelerinin ödenmediğine dair şikayetler vardı.
Aksi takdirde hükümet siyasi bir karar almış gibi görünüyor - aşırı açık prosedüründen kaçınılamaz. Ve bu yıl açığı daraltmaya çalışmanın anlamsız olduğunu düşünmüşler; ne olursa olsun prosedüre girmenin sonuçlarına katlanılacak. Bu nedenle - tüm harcamalar ödensin, açık bu yıl büyük olsun, bu yılı siliyoruz. Üstelik birçok harcama yapıldıysa ve yılın yarısı geçtiyse, 5-6 ayda büyük bir açığı daraltmak için harcamalarda büyük bir kesinti veya ciddi bir vergi artışı gerekir. 12 aya yaymak başka, yarısına yaymak başka. Bu yüzden büyük bir sorun olduğunu kabul etme stratejisini seçtiler ve uygun bir şekilde her şey için önceki yönetimleri suçladılar.
- Asgari ücreti dondurdular, bazı otomatik artışlar kaldırılıyor; bunlar gelecek yıl için ilk sinyaller mi?
- Bu işin sadece yarısı yapılmış. Kamu sistemlerinin her biri ve asgari ücret için önümüzdeki yıllarda gelir modelini, kendi politikanı ortaya koymalısın. Bunu henüz görmedik. Önersen bile oylanması ve gerçeğe dönüşmesi gerekiyor. Çünkü reformların nasıl engellendiğine tanık olduk - örneğin İçişleri Bakanlığı emeklileri konusu en az 10 yıldır gündeme geliyor ve her seferinde parlamentoda başka bir şey öneren biri çıkıyor ve reform gerçekleşmiyor.
- Bütçe çok eleştiri aldı ve yöneticiler bu eleştirilere sağır, ama yine de sorayım - en büyük bombalar hangileri?
- Kamu sektöründe en büyük sorun, neredeyse tüm alanlarda personel sayısı. Yıl sonuna kadar personel harcamaları toplamında bir kesinti var, ama bu mali bir kısıt. Beş ay için para azaltılıyor, ancak personel sayısı konusunda ne yapılacağına dair bir plan yok - üstelik bu kadar farklı kamu sistemlerinde. Belediye sermaye programına ne olacağını bilmiyoruz, çünkü çok sayıda başlamış proje olabilir ve para yine yetmeyebilir. Diğer soru, kurtarma planındaki tüm parayı alıp alamayacağımız. Burada geri dönüş yok.
- Yani yıllara göre bir mali plan yapıp onu uygulamamız mı gerektiğini söylüyorsunuz?
- Gelecek yıl kamu sektörünün işletilmesi, maaşlar, yatırımlar ve herkesin biraz daha fazlasını isteyeceği beklentisiyle ne yapılacağı net olmalı. Ekonomik kriz yokken ve vergi gelirleri rekor artarken aşırı açık gibi saçma bir durumdayız. Ya gelecek yıl bir şeyler değişir ve gelirlerde de sorun çıkarsa? O zaman harcama artışını sınırlamakla yetinmeyip harcamaları azaltmak gerekecek. Bu meydan okumayı son yıllarda neredeyse unuttuk.
- AB Komisyonu bize nasıl bir tedavi önerecek? Vergi artışı ve diğer ağır önlemlerden kurtulacak mıyız?
- AB Komisyonu aritmetik olarak doğru bir şey söylüyor - bu kadar büyük harcamalar yapmak istiyorsanız, daha fazla gelir toplamanız gerekir. Açıkçası cevap, harcama iştahının kontrol altına alınması gerektiği. Vergi artışı olmaması için çözüm bu. Ama başarı, insanların daha az ya da daha kalitesiz hizmet alması için kısmak değil; daha az ya da aynı kaynakla daha iyi sonuç sunmaktır. Bu başarısız olursa, en ağır senaryoya ulaşılır - borç krizi, çünkü kimse açığı finanse etmek istemez. O zaman kaçınılmaz olarak harcamalar kesilir, vergiler artırılır. On yıl önceki Yunanistan'ın anısı elimizde ve son yıllarda Doğu Avrupa'da daha güncel örnekler var; komşu Romanya'ya bakalım - maaşlar düşürüldü, emekli maaşları donduruldu, insanlar işten çıkarıldı. Oraya varılmasını istemiyorum, ama harcamaların daha verimli olmasını, kamu sistemlerinin daha akıllı ve tutumlu çalışmasını sağlayacak makul reformlar yapılmazsa bu kaçınılmaz. Bu hükümet kendisini 4 yıllık bir ufukta görüyorsa, ertelenen her şeyin ellerinde patlayacağını aklına getirmeli.
- Birkaç ay içinde hazır olması gereken gelecek yılın bütçesinde ne görmek istersiniz?
- En başta yapısal reformlar. Sistemlerin işleyiş biçiminin, süreçlerin değişmesi, verimlilik teşvikleri ve her avro için daha iyi sonuç. Vergi artışı görmek istemiyoruz. Çünkü ekonomik olarak aktif kesimi etkileyecek şekilde vergiler artırılırsa, bu büyümeyi öldürmek demektir. En kötüsü de bu - bir ekonomi resesyona girdiğinde açığı kontrol altında tutmak çok zordur. 30 yıl önceki Bulgaristan'ı hatırlayalım - krizdeki ekonomi, büyük dış borç.
