Artan açık para arzını şişiriyor ve enflasyonu yükseltiyor; bu doğrudan ateşe benzin dökmek.
Cuma günü hükümet, savunmasız grupları ve sanayiyi desteklemek ve "fiyat baskısını kontrol altına almak" için 300 milyon euro tutarında önlem açıkladı.
Kaynakların yarısından fazlası, 170 milyon euro, temel olarak yakıt ve gübre fiyatlarını telafi etmek için tarım üreticilerine yönlendirildi. Diğer 55 milyon euro ağır yük taşımacılığına ayrıldı, 30 milyon euro ise düşük gelirli 550 bin vatandaş için 50 euro tutarındaki "enflasyon çeki"ni finanse edecek.
Geçici olarak propan-butan üzerindeki özel tüketim vergisi kaldırılacak ve uzak yerleşim yerlerine ulaşım ile öğrenci taşımacılığı için sübvansiyonlar uygulanacak.
Ama bu her şey değil.
Geçen haftanın sonunda hükümet, gösterge bütçesi 140 milyon euro olan işletmeler için elektrik fiyatı tazminatı da kabul etti. Tutarlar, dönem boyunca elektrik borsası ortalama fiyatı 122,7 euro/MWh'yi aşarsa 10 ay sonra tek seferde ödenecek. Bir hafta önce hükümet, önümüzdeki 12 ay için enerji yoğun işletmeler için elektrik fiyatı tazminatı olarak 170 milyon euro belirledi ve şu anda önceki 12 ay için 124 milyon euro sağlanması için bir prosedür devam ediyor. Enerji yoğun işletmeler için referans elektrik fiyatı çok daha düşük; 63,9 euro/MWh.
Açıklanan tüm önlemler toplanırsa toplam tutar 730 milyon euroyu aşıyor; bu ek harcama ve GSYH'nin yüzde 0,6'sından fazla açık anlamına geliyor.
Ama bu da her şey değil, çünkü bu yıl ilkbaharda da önceden önlemler alındı; o zaman da odak yakıt ve elektrik enerjisiydi. İlkbahar önlemleri de dahil edildiğinde toplam tutar 1 milyar euroya yaklaşıyor ya da GSYH'nin yaklaşık yüzde 1'i.
Sorun, bu yıl bütçenin zaten GSYH'nin yüzde 5,7'si ile rekor bir fazla açık vermesi; bu 7,2 milyar euro açık ve 10 milyar eurodan fazla yeni borç anlamına geliyor.
Bu kadar yüksek açık ve borçla yeni büyük harcama taahhütleri almak riskli. Daha büyük sorun, artan açığın doğrudan para arzını şişirmesi ve enflasyonu yükseltmesi. Bu doğrudan ateşe benzin dökmek ve ek enflasyon baskısı demek.
Önlemler işe yarayacak mı?
En büyük önlemlerden biri tarım üreticilerine yönelik; sektöre her yıl ödenen yüz milyonlarca euroya ek olarak 170 milyon euro ek sübvansiyon. Bu önlem, çiftçilerin maliyetlerini artıran gübre ve yakıt fiyatlarındaki artışla gerekçelendirildi. Mantıklı geliyor ama her finansçı size bunun gerçekliğin sadece yarısı olduğunu söyleyecektir; sadece maliyetlere değil, gelirlerin de bakılması gerekiyor.
Ağustos sonundaki uluslararası tahıl fiyatı, Rus ve Ukraynalı ticari gemilere yönelik saldırılar nedeniyle yılın başına göre yüzde 50 daha yüksekti. Piyasada hafif bir soğuma olsa bile fiyat yüzde 40 daha yüksek kalıyor. Başka bir deyişle, tahıl üreticileri bu yıl büyük kârlar elde edebiliyor. Bir paradoks ortaya çıkıyor; devlet, aşırı kâr yapan ve ürün fiyatlarını yükselten bir sektöre sübvansiyon sağlayacak. Bunun hiçbir anti-enflasyon etkisi yok.
Benzer bir durum enerji krizi sırasında da yaşandı; elektrik için verilen tazminatların büyük kısmı fiyatları en çok artıran şirketlere gitti. Şimdi yine elektrik için tazminat olacak; bir değil, toplamda yaklaşık 440 milyon euro dağıtacak iki program.
En büyük alıcıların kimler olduğunu görmek için verileri bekleyeceğiz ama şimdiden olumlu bir etki hissetmeyeceğimiz açık. Yıllar önce bu programlar tanıtıldığında fikir, elektrik fiyatı tazminatlarının enflasyonu düşüreceğiydi; ama bu olmadı, 7 milyar euro harcamamıza rağmen.
"Enflasyon çeki" önlemlerin en ilginç kısmı; yoksul vatandaşlara ve hanelere kişi başı 50 euro dağıtılması. Maalesef açık finansmanla bu para dağıtımı doğrudan para arzını artırıyor ve alıcıları telafi etmekten çok enflasyonu daha da yükseltecek. Bunun için finansman kaynağı bulunmaz ya da bütçede başka harcamalar kısılmazsa... Olası bir kaynak, özellikle dizel üzerinden petrol şirketlerinin aşırı kârlarının vergilendirilmesi.
Enflasyona karşı makroekonomik önlemlere ihtiyaç var.
Önlemlerin "fiyat baskısını kontrol altına alacağı" açıklamasına rağmen bu gerçekleşemez, çünkü en önemli unsur olan makroekonomik unsur eksik.
İstatistikler, iç enflasyonun genel enflasyondan çok daha hızlı arttığını gösteriyor; yani enflasyon temel olarak iç faktörlerden kaynaklanıyor. Esas mesele, üretim artışından daha hızlı artan para arzı.
Bulgaristan Ulusal Bankası'nın son verilerine göre temmuzda tek başına yaklaşık 600 milyon euro yeni tüketici kredisi ve 500 milyon eurodan fazla yeni konut kredisi kullanıldı. Hızlı krediler de eklenince toplam tüketici kredilendirmesi ayda 1,2 milyar euro artıyor. Devlet bütçesi de katkıda bulunuyor; sadece ağustos ayında bütçe açığı yaklaşık 800 milyon euro arttı.
Ücretler de artıyor ama özel sektördeki tüm ücretlerdeki artış ayda 200 milyon euroyu biraz aşıyor. Denizde bir damla.
Yani para arzı ayda 2 milyar eurodan fazla artıyor ama ücretler yüzünden değil, tüketici kredisi ve bütçe açığı yüzünden. Bu enflasyonun temel motoru ve bütçe açığını azaltmak ve tüketici kredisini soğutmakla ele alınması gerekiyor. İç enflasyon baskısı kontrol altına alınmazsa tüm önlemler anlamsız.
