Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Bulgaristan'ın 2026 yılı bütçesine ilişkin uyarılarda bulundu. Ajansa göre, son birkaç yıldır izlenen gevşek harcama politikalarının ardından kamu maliyesi üzerindeki baskı giderek artıyor. Bütçe taslağı, GSYİH'nın %3'ü olan bir önceki yıla kıyasla %5,7 oranında bir açık öngörüyor.
Hükümet, 2028 yılına kadar kademeli olarak Avrupa Birliği'nin belirlediği sınıra dönmeyi planlıyor. Ancak Fitch, harcama konusundaki sınırlı manevra alanı ve olası vergi değişikliklerine karşı hassasiyetin bu hedefi zorlaştırdığını belirtiyor. Buna karşın, düşük kamu borcu seviyesinin ülke için önemli bir tampon oluşturmaya devam ettiği vurgulanıyor.
Zaman İçinde Biriken Baskı
Mali gerilim mevcut bütçeyle başlamadı. Düzenli mali çerçevenin gecikmeli olarak kabul edilmesi, emekli maaşları ve kamu sektörü maaşlarındaki artışlar ile daha yüksek sermaye harcamaları zaten bütçe performansını etkilemiş durumda. 2026 yılının ilk beş ayında açık, geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık 1,33 milyar avroya kıyasla 2,51 milyar avroya ulaştı. Gelirlerden daha hızlı artan harcamalarda en büyük payı ücretler, emekli maaşları ve yatırım ödemeleri oluşturdu.
Açık Kademeli Olarak Düşüyor
Hükümet, açığın 2027'de GSYİH'nın %3,8'ine, 2028'de ise %3'üne gerilemesini hedefliyor. Maliye Bakanı Galab Donev, alınan önlemler olmasaydı bu yılki negatif bakiyenin GSYİH'nın %7,4'üne ulaşacağını açıkladı. Önerilen plan, ağırlıklı olarak sermaye harcamalarının normalleştirilmesine ve önümüzdeki yıllarda personel giderlerinin sınırlandırılmasına dayanıyor.
Değişim İçin Dar Koridor
Fitch, bütçe ödemelerinin büyük bir kısmının kısa vadede değiştirilmesinin zor olduğunu belirtiyor. 2026'da vergi artışına gidilmemesi, gelecekteki harcama yeniden yapılandırmalarına daha fazla yük bindirirken, reformların bir kısmı sonraki bütçelere ertelenmiş durumda. Bu durum hızlı düzeltme olasılığını sınırlıyor, ancak belirlenen hedeflerin ulaşılamaz olduğu anlamına da gelmiyor.
Hükümet, yüksek açığı ayrıca devralınan yükümlülükler ve Avrupa İmar ve Kalkınma Mekanizması'nın sona ermesinden önce önemli yatırım ödemelerinin yoğunlaşmasıyla açıklıyor. Bu nedenle 2026 yılındaki yükün bir kısmı tek seferlik nitelik taşıyor, ancak ücretler ve sosyal ödemeler gibi kalıcı harcamalar önümüzdeki yıllarda da etkisini sürdürecek.
Ekonomik Aşırı Isınma Riski
Derecelendirme kuruluşu, özellikle hanehalkı düzeyinde kredilerdeki ve ücretlerdeki güçlü artışa da dikkat çekiyor. Zaten güçlü olan iç tüketime hızlı bütçe harcamalarının eklenmesi, enflasyonist baskı ve cari açığın derinleşmesi risklerini artırıyor. Bu nedenle mali sıkılaştırmanın hızı ve yöntemi, yalnızca bütçe için değil, genel ekonomik istikrar için de belirleyici olacak.
Borç Büyük Tampon Olmaya Devam Ediyor
Bulgaristan'ın kamu borcu 2025'te GSYİH'nın %29,9'u seviyesindeydi. Bu, Avrupa Birliği'ndeki en düşük oranlardan biri ve 'BBB' dereceli ülkelerin medyanı olan %57,1'in oldukça altında. Bu durum ülkeye diğer birçok Avrupa ekonomisine kıyasla önemli ölçüde daha iyi bir başlangıç pozisyonu sağlıyor.
Ancak eğilim yukarı yönlü. Avrupa Komisyonu'nun ilkbahar tahminlerine göre, borcun GSYİH'ya oranının 2026 sonunda %32,3'e, 2027'de ise %35,5'e ulaşması bekleniyor. Bu artış Bulgaristan'ı ağır borçlu ülkeler arasına sokmayacak olsa da, gelecekteki krizlere müdahale alanını kademeli olarak daraltacak.
Brüksel Düzeltmeyi İzliyor
Avrupa Komisyonu, Bulgaristan'a karşı aşırı açık prosedürü başlatılmasını önermişti. 25 Haziran'da, ülkenin bütçe açığı kriterini karşılamaması üzerine AB Konseyi'nin görüşü ve karar önerisi yayımlandı.
Fitch, AB'nin düzeltici kurallarına bağlı kalmanın kamu maliyesinin istikrara kavuşmasına yardımcı olabileceği görüşünde. Ancak ajansa göre, yüksek açıkların öngörülenden daha uzun sürmesi halinde, tek başına AB çerçevesi borç artışını durdurmak için yeterli olmayabilir.
