EY'nin Perşembe günü BTA'ya ulaşan açıklamasına göre Bulgaristan'ın ekonomik büyümesi yavaşlamadan önce hızlanacak ve AB ile euro bölgesi ortalamalarının üzerinde kalacak.
Şirketin ekonomi analizi ekibi, ekim 2026 tarihli tahminine göre 2026'da büyümenin %2,9 olacağını, 2027'de %3,5'e hızlanacağını ve 2028'de %3'e gerileyeceğini öngörüyor.
2027 için değerlendirilen üç senaryoda da Bulgaristan'da büyümenin pozitif kalması bekleniyor: baz senaryoda %3,5, olumsuz senaryoda %2,9 ve iyimser senaryoda %3,7.
AB ortalamasının üzerinde büyüme, ancak daha yüksek enflasyon
Baz tahmin, Bulgaristan'ın büyümesini 2026-2028 döneminde AB ve euro bölgesi için öngörülen oranların üzerinde gösteriyor. EY, AB büyümesini 2026'da %1,4, 2027'de %1,7 ve 2028'de %1,4 olarak öngörüyor. Euro bölgesi için karşılık gelen tahminler ise %1, %1,4 ve %1,3.
Bulgaristan'da yıllık ortalama tüketici fiyat enflasyonu 2026'da %5,4, 2027'de %4,4 ve 2028'de %2,5 olarak tahmin ediliyor. 2026 Eylül'de yıllık enflasyon %5,6 oldu. Analiz, Bulgaristan'ı daha güçlü fiyat baskılarıyla karşı karşıya olan ve yüksek enerji maliyetlerinin turizmle ilgili hizmetler üzerindeki etkisini yaşayan Güney Avrupa ekonomileri arasında gösteriyor.
Enflasyonda enerji riskleri kilit rol oynuyor
EY'nin baz senaryosu Bulgaristan'da 2027'de yıllık ortalama enflasyonun %4,4 olacağını öngörüyor. Uzun süreli bir enerji şokunu içeren olumsuz senaryoda enflasyon %7'ye ulaşabilir. İyimser senaryo ise düşüşü %3,1'e işaret ediyor. Analiz, Orta ve Doğu Avrupa ülkelerinin enerji fiyatlarındaki dalgalanmalara daha duyarlı olduğunu, bunun tüketici sepetinde enerjinin daha büyük ağırlığına ve döviz kuru hareketlerinin yükselten etkisine bağlı olduğunu gösteriyor.
Avrupa görünümü: Süregelen fiyat baskıları altında dayanıklı büyüme
Euro bölgesinde enflasyon 2026 Eylül'de ağırlıklı olarak enerji fiyatları nedeniyle %3,8'e ulaştı, çekirdek enflasyon ise nispeten istikrarlı kaldı. Enflasyonun önümüzdeki aylarda %3,8 civarında kalması, 2028 ortasına kadar kademeli olarak %2'ye gerilemesi bekleniyor. Euro bölgesinde yıllık ortalama enflasyonun 2027'de %3,1 olması öngörülüyor.
Daha yüksek faiz oranları ve jeopolitik belirsizliğe rağmen euro bölgesi büyümesinin mali politika ve yapay zekâ yatırımlarıyla desteklenerek dayanıklı kalması bekleniyor. EY ekonomistlerine göre hane halkı tüketimi ise enflasyonun satın alma gücünü eritmesiyle yavaşlayacak.
Her iki yönde riskler
Orta Doğu'daki çatışmanın süresi ve enerji fiyatlarındaki dalgalanmalar Avrupa ekonomik görünümü için belirsizliğin başlıca kaynakları olmaya devam ediyor. Diğer aşağı yönlü riskler arasında jeopolitik tırmanma, ticaret parçalanması ve daha yüksek tarifeler, enerji arzında ek aksaklıklar, mali baskılar, sermaye piyasalarında sert düzeltmeler ve iklim değişikliğiyle ilişkili fiziksel riskler bulunuyor.
Açıklamaya göre yapay zekânın daha hızlı benimsenmesi, altyapı ve savunma yatırımları, yapısal reformlar ve daha düşük ticaret engelleri daha olumlu bir görünümü destekleyebilir.
Faiz oranları daha uzun süre oynak kalacak
Süregelen enflasyonist baskı para politikası beklentilerini de değiştiriyor, EY analistleri belirtti. Eylüldeki faiz artışlarının ardından ana faiz oranlarında bir artış daha bekleniyor. Ekim 2026 itibarıyla piyasa beklentileri daha güçlü sıkılaştırmaya işaret ediyor. Avrupa şirketleri için bu durum finansman maliyetlerinin yatırım kararlarında önemli bir faktör olmaya devam edeceği anlamına geliyor. Hane halkları borçlanma maliyetleri ve satın alma gücündeki zayıf artış nedeniyle baskı altında kalmaya devam edecek.
Zayıflayan euro, eşitsiz toparlanma
Açıklamaya göre euro, daha yüksek enerji fiyatları ve mali endişeler ortamında zayıfladı ve daha pahalı ithalat yoluyla enflasyonist baskıyı artırdı. Avrupa'da para birimi hareketleri karışık seyrediyor: Polonya zlotisi ve İsveç kronası euro karşısında zayıfladı, Norveç kronası hidrokarbon ihracatçısı konumunun etkisiyle güçlendi ve Romanya leyi siyasi belirsizlik, yüksek enflasyon ve daralan faiz farkı ortamında yeniden baskı altında.
Toparlanma Avrupa ekonomilerinde farklı hızlarda ilerliyor. Almanya kademeli toparlanıyor, Fransa'da büyüme zayıf kalmaya devam ediyor. İspanya ve Polonya beklenen yavaşlamaya rağmen AB'nin büyük ekonomilerinin çoğundan iyi performans göstermeye devam ediyor. EY, 2027 için Almanya'da %1,2, Fransa'da %0,7, İspanya'da %1,9 ve Polonya'da %3,1 büyüme öngörüyor.
Bulgaristan'ın öngörülen %3,5'lik büyümesi bu oranların ve AB ortalamasının üzerinde, ancak euro bölgesine kıyasla daha yüksek enflasyonla birlikte geliyor.
Avrupa'nın ekonomik dayanıklılığını destekleyen faktörler
Duygu anketleri ekonomik aktivite verilerinden daha olumlu bir tablo çiziyor, ancak EY'nin kısa vadeli tahminleri daha yüksek enerji fiyatları ve daha sıkı finansal koşullara rağmen büyümenin 2026 üçüncü çeyreğinde devam ettiğini gösteriyor. Almanya'daki mali genişleme ve ABD'deki yapay zekâ yatırım patlamasının etkileri Avrupa'nın enerji şokuna karşı dayanıklılığını açıklayan faktörler arasında.
Yatırım ve ihracatın mali politika ve yapay zekâ kaynaklı harcamalarla desteklenerek nispeten dayanıklı kalması bekleniyor. Euro bölgesinde hane halkı tüketim büyümesinin ise enflasyonun reel gelirleri kısıtlamasıyla 2025'te %1,5'ten 2026'da %1'e ve 2027'de %0,7'ye yavaşlaması öngörülüyor.
Avrupa görünümü bu nedenle devam eden pozitif büyüme ile daha zayıf tüketim, daha yüksek sermaye maliyeti ve ülkeler arasında önemli farklılıkları bir arada içeriyor.
