Bulgaristan'da enflasyon beklenenin üzerinde ısrarcı oluyor ve KBC, 2026 yılı için ortalama fiyat artış tahminini %5'e yükseltti. Sadece bir ay önce Belçikalı banka grubu %4,7 bekliyordu. Yeni değerlendirme daha pahalı yakıtlar, ulaşım ve enerji piyasalarındaki gerilim ortamında geldi. Buna rağmen ekonomik büyüme tahmini değişmedi; bu yıl için %2,6, 2027 için %2,4 bekleniyor. Hane halkları için en büyük risk, yeni fiyat şoklarının geçici mi kalacağı yoksa daha uzun süre devam edip etmeyeceği.
KBC artık %5 enflasyon bekliyor. Bankanın eylül ayı ekonomik değerlendirmesi, Bulgaristan'da ortalama yıllık enflasyon tahminini 0,3 puan artırarak %4,7'den %5'e çıkardı. Aynı düzeltme 2027 için de yapıldı; banka bu yıl için %3,8 bekliyor, daha önceki tahmin %3,5 idi.
Değişiklik önemsiz değil. Fiyat baskısının birkaç hafta öncesine göre daha güçlü ve daha uzun süreli olduğu görülüyor. Analize göre baskının ana kaynağı yakıtlar ve ulaşım. Gıdada tablo şimdilik nispeten daha olumlu.
Bulgaristan'da yıllık enflasyon ağustos ayında %5,1'e hızlandı. Bu gelişme analistleri önümüzdeki aylar için daha temkinli olmaya itiyor.
Büyüme şimdilik temposunu koruyor. KBC ekonomik büyüme tahminini değiştirmedi. Gayri safi yurt içi hasıla için beklenti 2026'da %2,6, 2027'de %2,4 artış yönünde.
Kaydedilen üç aylık %0,7 büyüme, bankanın bugüne kadarki beklentileriyle uyumlu ve ana senaryoyu değiştirme nedeni vermiyor. Gelecek yıl için öngörülen daha zayıf tempo zaten ağustos değerlendirmesinde yer alıyordu.
Bu, en azından şimdilik Bulgar ekonomisinin durgunluğa girmesinin beklenmediği anlamına geliyor. Sorun, büyümenin yeniden hızlanan ve gelir artışının bir kısmını eriten enflasyonla birlikte ilerlemesi.
Fiyat baskısına bir risk daha ekleniyor: kuraklık. KBC'ye göre kuraklık, Kozloduy Nükleer Santrali'nin gücünü yaklaşık 120 megavat sınırladı ve bu durum bölgesel elektrik fiyatları üzerindeki baskıya katkıda bulundu.
Bu önemli bir sinyal çünkü elektrik fiyatındaki artış hızla üretim, ulaşım ve pek çok mal ve hizmetin nihai fiyatına yansıyor. Benzer baskı sürerse, 2027'de beklenen enflasyonun yatışması daha yavaş olabilir.
Analistlerin baz senaryosu, son fiyat şoklarının etkisi giderek azalacağı için enflasyonun gelecek yıl zayıflamaya başlaması yönünde. Euro'nun kabulü ve doğrudan yabancı yatırımlarda görülen ilk işaretler ekonomiye destek verebilecek faktörler olarak belirtiliyor.
Oluşumun yanında ciddi bir sınırlama var: iş gücü kıtlığı. Temmuz ayında sanayi işletmelerinin %33,3'ü faaliyetlerini engelleyen en büyük sorunun iş gücü eksikliği olduğunu bildirdi.
Bu durum işgücü maliyetlerine de yansıyor. İlk çeyrekte saatlik işgücü maliyetleri yıllık bazda %13,4 arttı. Çalışanlar için daha yüksek ücretler iyi haber, ancak şirketler için giderek daha ciddi bir maliyet ve bazı durumlarda bu maliyet nihai fiyatlara yansıyor.
Böylece Bulgar ekonomisi tanıdık bir çelişkiye giriyor: büyüme ve güçlü iş gücü piyasası var, ancak iş gücü kıtlığı ve ücretlerdeki hızlı artış enflasyon baskısının bir kısmını sürdürüyor.
Bölgeye bakıldığında KBC, Orta ve Doğu Avrupa'da incelenen ekonomiler arasında Polonya'nın 2026'da %3,2 ile en hızlı büyüyen ülke olmaya devam edeceğini öngörüyor. Romanya tek küçülme beklenen ülke; %0,2 daralma ve yıllık ortalama %8,1 enflasyon öngörülüyor. Macaristan için %1,8, Slovakya için %0,7, Çekya için %1,9 büyüme bekleniyor.
Bölgenin genel tablosu pahalı enerji, kuraklık, bütçe kısıtları ve zayıf yatırımlar nedeniyle zor. Ortadoğu'daki çatışma da ek risk; doğal gaz ve petrol fiyatları üzerindeki baskıyı artırıyor.
Bulgaristan için yeni tahminin sonucu ikili. Ekonomi şimdilik makul bir tempoda ilerliyor ve büyüme beklentilerinde değişiklik yok, ancak enflasyon yeniden daha ciddi bir sorun haline geliyor.
KBC baskının 2027'de zayıflayacağını öngörüyor, ancak riskler sürüyor: yakıtlar, ulaşım, elektrik, kuraklık ve yüksek işgücü maliyetleri fiyatların istenenden daha yüksek kalmasına neden olabilir.
Hane halkları için bu, ekonominin büyümeye devam etse bile fiyat artışını hissetmenin kısa sürede ortadan kalkmayacağı anlamına geliyor. İşletmeler içinse zorluk giderek netleşiyor: daha pahalı iş gücü, daha pahalı enerji ve insan sıkıntısı altında üretim ve yatırımı sürdürmek.
