Avrupa istihbarat servisleri, Rusya ekonomisinin uçurumun eşiğinde olduğunu belirtiyor. Bankacılık sektörü özellikle kırılganlık gösteriyor. Savaş giderek daha pahalıya mal oluyor; bu yıl harcamalar planlananın en az 24 milyar avro üzerinde.
Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), Perşembe günü (18 Haziran) Avrupa özel servislerinin yeni bir raporuna dayandırdığı haberinde, Rus ekonomisinin savaş koşullarına sokulması nedeniyle 'patlayıcı bir durumla' karşı karşıya olduğunu yazdı.
Habere göre, 'örneğin bankalara yönelik büyük bir yaptırım paketi veya petrol fiyatlarında kalıcı bir düşüş gibi yeni bir ekonomik şok', bardağı taşıran son damla olabilir, diye yazıyor Deutsche Welle.
Uzmanların sonuçlarına göre, Rusya'nın bankacılık sektörü özellikle kırılganlık gösteriyor. Bankaların bilançoları 'yapay olarak şişirilmiş'. Yüksek faiz oranları (ana faiz oranı hâlâ yüzde 14,5) koşullarında yatırımcı çekmek için bankalar, kabul edilebilir risk eşiklerini düşürmüş durumda.
Devlet tarafından sübvanse edilen ipotek kredilerinin 'kitlesel dağıtımı', gayrimenkul fiyatlarında artışa yol açtı; bu da bir balon oluşması ve bir ödeme aczi dalgasının tetiklenmesi riskini doğuruyor. Bankalar için ek bir yük de, Rus bölgelerindeki kamu-özel ortaklıklarından borçların kendilerine devredilmesi uygulaması haline geldi. Bunun sonucunda bankalar, 'düşük kârlı projelerden zarar etmeye ve bölgelerin borçlarını ödemede yaşadıkları zorlukları karşılamaya' zorlanıyor.
Gizli Borçlar ve Banka Krizi Tehdidi
Ayrıca, bankaların 'Kremlin'in baskısı altında', 'muazzam finansal ihtiyaçları' olan savunma sanayi şirketlerine verdikleri imtiyazlı kredilerden oluşan gizli borçlar da var. Eylül 2025'te bankacılık sektöründeki endişe verici sinyaller öyle bir noktaya ulaştı ki, Rus yetkililer, 'Merkez Bankası'nın durumu kontrol altında tutma çabalarına rağmen' bir banka krizinden korkmaya başladı.
Belgede ayrıca, Rusya'nın Rus ekonomisini dinamik bir şekilde büyüyormuş gibi göstermeye devam ettiği, ancak bunun artık gerçeklikle uyuşmadığı belirtiliyor. Hükümetin kendisi resmen ekonominin en az iki yıldır durgunlukta olduğunu kabul ediyor ve bu yılki büyüme tahmini yüzde 0,4'e indirildi. Kiel Dünya Ekonomisi Enstitüsü ve Stockholm Geçiş Ekonomisi Enstitüsü'ndeki ekonomistler bu tahmini bile 'fazla iyimser' buluyor.
Avrupa özel servislerinin yeni raporu, daha sıkı yaptırımlar veya Rusya'dan AB'ye yapılan ithalata Ukrayna lehine özel bir gümrük vergisi getirilmesi çağrısında bulunmuyor. Ancak FAZ'ın belirttiğine göre, rapor politika yapıcılara mevcut anın eylem için uygun olduğu argümanını sunuyor; ister yaptırım ister en azından Rusya Federasyonu Devlet Başkanı Vladimir Putin'e karşı daha sert bir tutum olsun.
Kredi Portföyü Bozuluyor
Belgede, girişimcilerin borçlarını ödemede yaşadıkları zorluklar nedeniyle bankaların kredi portföyünün bozulduğu ve ekonomideki yavaşlamanın iflas dalgasını hızlandırabileceği belirtiliyor. Uzmanlara göre devlet yalnızca savunma sektörünü destekliyor, sivil işletmeler ise yeniden finansman sağlamak için kendi başlarının çaresine bakmak zorunda bırakılıyor.
Merkez Bankası bugün kurumsal kredilerin yüzde 10'unu sorunlu olarak değerlendiriyor; bu oran 2024'tekinden önemli ölçüde daha yüksek. Ancak düzenleyici kurumun kendisi geçen yılın baharında yüzde 11,5'lik bir oranı kabul etmişti. Rus analistler de ciddi bir artış kaydetti, ancak bunu kısmen metodoloji değişikliğine bağladı ve göstergeyi daha çok bir felaket işareti olmaktan ziyade bir uyarı sinyali olarak değerlendirdi.
Elvira Nabiullina Baskı Altında
Sorunlu tüketici kredilerinin tablosu daha da çarpıcı. Rapora göre Rusya Merkez Bankası, bu kredilerin payının yüzde 6 olduğunu kabul ediyor. Ancak gerçekte, Merkez Bankası'nın kendisi Nisan ayında 'sorunlu' tüketici kredilerinin payını yüzde 13,1 olarak değerlendirdi.
Rusya Merkez Bankası'nın Ukrayna'ya karşı savaşın ekonomik sonuçlarını hafifletmesi giderek zorlaşıyor ve üzerindeki baskı artıyor. Banka Başkanı Elvira Nabiullina, Haziran başından bu yana -resmi olarak hastalık nedeniyle- birkaç kamu etkinliğine katılmadı. Bunlar arasında Putin'in St. Petersburg Ekonomi Forumu ve geçen hafta başkanın hükümetle yaptığı video konferans da var. Bu toplantıda Putin, ana faiz oranının düşürülmesi çağrısında bulundu: 'Enflasyon düşüyor. Ne kadar - yüzde beşin biraz üzerinde. Bence ana faiz oranının düşürülebileceğine güvenebiliriz.' dedi.
Putin'in bu hamlesi, Merkez Bankası'nın tepkisi kadar sıra dışıydı: Nabiullina'nın yardımcılarından biri, enflasyonist baskının yüksek olduğunu, faiz indirimi olasılığının ise asgari düzeyde olduğunu, özellikle de devlet harcamaları azalmayıp yüksek seviyede kaldığı için belirtti. FAZ, bunun hafif bir ifade olduğunu belirterek, Rus parlamentosunun az önce hızlandırılmış prosedürle Maliye Bakanlığı'nın parlamento onayı olmadan bütçede öngörülenin üzerinde borçlanmasına izin veren bir yasa tasarısını kabul ettiğini hatırlatıyor.
Tüm bunlar, savaşın Rusya'ya giderek daha pahalıya mal olduğu bir arka planda yaşanıyor; hükümetin Şubat ayındaki tahminlerine göre, sadece bu yıl harcamalar planlananın en az 24 milyar avro üzerinde.
Yeni yasa, borç yükünü artırarak bütçe disiplinini baltalama ve şeffaflığı azaltma riski taşıyor. Bu nedenle, Merkez Bankası yönetiminin bu Cuma (19 Haziran) yapacağı toplantı büyük bir ilgiyle bekleniyor - sadece Nabiullina'nın katılıp katılmayacağı sorusu nedeniyle değil. FAZ, Putin'in faiz indirimi lehinde konuşmasının ardından Merkez Bankası'nın ne kadar bağımsız kaldığı sorusunun ortaya çıktığını belirtiyor.
