Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Bulgaristan'ın kredi notunu BBB+ seviyesinde teyit etti ancak görünümünü durağandan olumluya yükseltti. Karar 25 Eylül'de açıklandı, Bulgaristan Maliye Bakanlığı tarafından duyuruldu ve kuruluşun Bulgar ekonomisi ile kamu finanslarına yönelik değerlendirmesi açısından önemli bir sinyal olarak yorumlandı. Olumlu görünüm, önümüzdeki dönemde koşulların iyileşmesi halinde notun kendisinin de yükseltilme ihtimalini gösteriyor.
Fitch'e göre, tek parti parlamenter çoğunluğa sahip hükümetin kurulmasının ardından siyasi belirsizliğin azalması, yapısal reformların yürütülmesi için daha iyi koşullar yaratıyor. Kuruluş, bu reformların potansiyel ekonomik büyümeyi destekleyebileceğini, refahı artırabileceğini ve kamu sektöründe yönetişimi iyileştirebileceğini görüyor.
Buna Bulgaristan'ın euro bölgesine katılımının etkileri de ekleniyor. Fitch, euro bölgesi ve Avrupa Birliği üyeliğini, istikrarlı kamu finanslarını ve güçlü dış dengeleri BBB+ notunu destekleyen temel faktörler olarak gösteriyor.
Tablo tamamen olumlu değil. Kuruluş, ekonomide aşırı ısınma belirtileri, yüksek enflasyon ve cari işlemler açığındaki artış konusunda uyarıyor. Talep destekleyici pro döngüsel maliye politikası da ekonominin zaten görece güçlü büyüdüğü bir dönemde baskı yaratıyor.
Fitch, Bulgaristan'da ekonomik büyümenin 2024 yılından bu yana dış şoklara ve Avrupa Birliği'nde zayıf büyümeye rağmen yaklaşık %3 civarında seyrettiğini belirtiyor. Bu oran euro bölgesindeki yaklaşık %1lik tempodan belirgin şekilde yüksek. Kuruluşun projeksiyonuna göre büyüme kademeli olarak yavaşlayacak ve 2028'de %2,4'e ulaşacak. Büyüme yapısının da daha dengeli hale gelmesi bekleniyor; iç talep daha yavaş artarken ihracat performansının iyileşmesi öngörülüyor.
Risk sinyallerinden biri ücretlerde. Fitch, son üç yılda ücretlerdeki güçlü nominal artışın hane halkı tüketimini desteklediğini ancak makroekonomik dengesizlikleri de güçlendirdiğini kaydediyor.
Daha güçlü tüketim, cari işlemler açığının keskin genişlemesine katkıda bulunuyor. Ajansın tahminine göre açık 2026'da GSYH'nin %7,4'üne ulaşabilir. Bu seviye, benzer kredi notuna sahip ülkeler için alışılmışın üzerinde.
Enflasyon da riskler arasında kalmaya devam ediyor. Fitch, ortalama yıllık fiyat artışının 2026'da %4,9 seviyesine çıkmasını bekliyor ve bu oranın 2027-2028 döneminde de BBB+ notlu ülkelerin ortalamasının üzerinde kalacağını öngörüyor.
Olumlu görünümün gerçek bir not artışına dönüşüp dönüşmeyeceği önümüzdeki adımlara bağlı olacak. Fitch, makroekonomik dengesizliklerin hafiflemesi ve yapısal reformların başarılı şekilde uygulanmasını olumlu faktörler olarak sıralıyor. Tersi senaryo da net şekilde çiziliyor. Dengesizliklerin daha ciddi şekilde birikmesi, rekabet gücünün kaybına bağlı keskin bir ekonomik yavaşlama ya da kamu borcunun GSYH'ye oranındaki belirgin artış, not üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
