--- title: "Kağıt Üzerinde Para Büyüyor Ama Alım Gücü Düşüyor" url: "https://bulgarda.com/haber/kagit-uzerinde-para-buyuyor-ama-alim-gucu-dusuyor" markdown_url: "https://bulgarda.com/haber/kagit-uzerinde-para-buyuyor-ama-alim-gucu-dusuyor.md" site: "bulgarda.com" language: "tr" published: "2026-09-08 13:25:26" updated: "2026-09-08 10:25:26" category: "Ekonomi" tags: ["Enflasyon","Mevduat Faizi","Yatırım Stratejileri","ABD Kamu Borcu","Borsa Piyasaları"] source: "24 Chasa" --- # Kağıt Üzerinde Para Büyüyor Ama Alım Gücü Düşüyor > **Haberin asıl (HTML) sayfası:** https://bulgarda.com/haber/kagit-uzerinde-para-buyuyor-ama-alim-gucu-dusuyor > Bu, haberin yapay zekâ ajanları için hazırlanmış Markdown sürümüdür. Okurlar için asıl sayfa yukarıdaki bağlantıdır. **Özet:** Ekonomistler, önümüzdeki on yıl içinde yeni bir borsa çöküşü yaşanmasa bile, enflasyon nedeniyle birikimlerin ve yatırımların reel değer kaybedeceği bir 'kayıp on yıl' senaryosuna dikkat çekiyor. ABD'nin 40 trilyon doları aşan kamu borcu ve yüksek piyasa değerlemeleri riskleri artırırken, Bulgaristan'daki mevduat sahipleri de enflasyon ve faiz farkı nedeniyle reel kayıp yaşıyor. - **Yayın tarihi:** 2026-09-08 13:25 - **Kategori:** [Ekonomi](https://bulgarda.com/kategori/ekonomi) - **Etiketler:** Enflasyon, Mevduat Faizi, Yatırım Stratejileri, ABD Kamu Borcu, Borsa Piyasaları - **Yazan:** Bulgarda.com - **Kaynak:** [24 Chasa](https://www.24chasa.bg/biznes/article/23515327) ![Kağıt Üzerinde Para Büyüyor Ama Alım Gücü Düşüyor](https://bulgarda.com/assets/uploads/2026/09/84f9d293ee5ef444dc9bf8b07eda1bf8.jpg) **Enflasyon, tahvillerin sağladığı korumayı da sorgulatıyor.** Ekonomistler, önümüzdeki on yıl içinde yeni bir borsa çöküşü yaşanmasa bile, birikimlerin ve yatırımların rakamsal olarak arttığı ancak fiyatlar daha hızlı yükseldiği için alım güçlerinin düştüğü uzun bir dönem yaşanabileceği öngörüsünde bulunuyor. Amerikan araştırma şirketi Sevens Report Research'ün kurucusu Tom Essaye, yaklaşan 'kayıp bir on yıl' konusunda uyarıyor. Ona göre risk sadece pahalı hisselerden gelmiyor; buna, ağustos ayında 40 trilyon dolar sınırını aşan ABD'nin hızla büyüyen kamu borcu da ekleniyor. Bu tahmin, piyasadaki en karamsar senaryolardan biri olurken, büyük yatırım şirketleri enflasyon düşüldükten sonra ciddi bir kayıptan yıllık yaklaşık yüzde 7 getiriye kadar farklı değerlendirmeler yapıyor. Essaye, örnek olarak 1966'dan 1981'e kadar olan dönemi gösteriyor. O dönemde Amerikan borsa endeksi düşmemiş, ancak enflasyon paranın değerinin büyük bir kısmını, yani yüzde 50'sini eritmişti. New York Üniversitesi'nden Prof. Dr. Aswath Damodaran ise daha farklı bir tablo çiziyor. 1966'nın başında temettülerin yeniden yatırılmasıyla S&P 500'e yatırılan 100 dolar, 1981'in sonunda 252,80 dolara ulaştı. Aynı dönemde tüketici fiyatları yaklaşık yüzde 195,5 arttı. Enflasyon düşüldüğünde reel kayıp yüzde 50 değil, yaklaşık yüzde 14,4 seviyesinde kaldı. Ancak bu bile kötü bir sonuç; 16 yıl boyunca reel kâr elde edilemedi. Kayıp on yıl senaryosu ise şu temele dayanıyor: Satılması gereken yeni borç miktarı arttıkça, alıcılar daha yüksek getiri talep edebilir. Bu durum sadece devlet borçlanmalarını değil, mortgage kredilerini, kurumsal finansmanı ve tüketici kredilerini de pahalılaştırıyor. Yüksek enflasyon, sabit faizli mevcut borçların reel yükünü azaltıyor. Devlet aynı sayıda doları geri ödüyor, ancak bu dolarlar daha az mal alıyor. İlk bakışta bu, siyasi açıdan **vergileri artırmaktan veya harcamaları kısmaktan daha kolay bir çıkış yolu** gibi görünüyor. Essaye'nin ana tezi tam da burada yatıyor: Yetkililer, popüler olmayan bütçe sıkılaştırmalarına gitmek yerine enflasyonun daha uzun süre yüksek kalmasına göz yumabilir. Paranın değer kaybına karşı yapılan ve geleneksel para birimleri ile uzun vadeli tahviller yerine altına, emtialara ve bazı durumlarda bitcoine yönelen işlemlerin arkasındaki endişeler de buna dayanıyor. Ancak bu, borcu azaltmanın bedava bir yolu değil. Yatırımcılar daha yüksek enflasyon beklediklerinde, daha yüksek faiz de talep ediyorlar. 10 yıllık ABD devlet tahvillerinin getirisi 2 Eylül'de yüzde 4,818'e ulaşarak Kasım 2023'ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Bu artış sadece devlet borcuyla açıklanmıyor. Dünyadaki hükümetler daha fazla borçlanırken, teknoloji şirketleri de veri merkezleri, çipler ve yapay zeka enerji altyapılarını finanse etmek için piyasaya çıkıyor. Hepsi aynı sermaye için yarışıyor. 3 Eylül'de, normal ve enflasyona endeksli 10 yıllık ABD tahvilleri arasındaki fark, on yıl için ortalama yüzde 2,35'lik bir enflasyon beklentisine işaret ediyordu. Bu gösterge kusursuz bir tahmin olmasa da önemli bir sağlama aracı. Endişenin ikinci kaynağı ise Amerikan borsa piyasasının değerlemeleri. Fiyat-kazanç oranının döngüsel olarak düzeltilmiş versiyonu olan CAPE oranı, eylül başında 41,93 seviyesindeydi. Karşılaştırma yapmak gerekirse, dot-com balonunun zirvesi olan Ocak 2000'de bu gösterge 43,77'ydi. Ayrıca güçlü bir konsantrasyon da söz konusu. En büyük on şirket, öncü S&P 500 endeksinin zaten yüzde 37,8'ini oluşturuyor ve sadece en büyüğü yüzde 8,1'lik bir ağırlığa sahip. Bu, endeksi takip eden bir fonun parasının üçte birinden fazlasını, çoğu teknoloji ve yapay zeka ile ilgili olan bir avuç şirkette tuttuğu anlamına geliyor. **Hisselerin yüksek başlangıç fiyatı gelecekteki getiriyi düşürüyor,** ancak düzeltmenin ne zaman geleceğini söylemiyor. Kârlar yeterince hızlı büyürse, pahalı bir piyasa yıllarca pahalı kalabilir. Yapay zekanın daha yüksek verimlilik beklentileri, iyimserlerin elindeki en güçlü argüman. Yatırım şirketi GMO, önümüzdeki yedi yıl boyunca büyük şirketlerin Amerikan hisselerinin, yıllık ortalama yüzde 7,2'lik enflasyon düşüldükten sonra negatif reel getiri sağlayacağını öngörüyor. Düşük faiz senaryosunda bile tahmin, enflasyon sonrası eksi yüzde 4,2 seviyesinde. Aynı zamanda GMO, uluslararası hisselerde, daha küçük Japon şirketlerinde ve bazı tahvillerde olumlu bir potansiyel görüyor. Bir diğer şirket Vanguard ise temkinli ama hiç de o kadar karamsar değil. Modelleri, önümüzdeki on yıl boyunca Amerikan hisseleri için yıllık ortalama yüzde 4,2 ile yüzde 6,2 arasında nominal getiri öngörüyor. Bu, yatırımcıların son uzun yükseliş döneminde alıştığı getirilerin altında kalıyor, ancak enflasyon bu getiri aralığının üst sınırına yakın kalmadığı sürece kayıp bir on yıl anlamına gelmiyor. JPMorgan Asset Management, **10 ila 15 yıllık bir ufukta küresel hisseler için yıllık yaklaşık yüzde 7 getiri** ve ABD devlet tahvilleri için yüzde 4,6 bekliyor. Banka, tahvillerin hisse senedi düşüşlerinde daha güvensiz bir koruma sağlayabileceğini kabul etmekle birlikte, yüksek başlangıç getirilerinin uzun vadeli sonuç beklentilerini iyileştirdiğini belirtiyor. Goldman Sachs ise çok daha belirgin bir geri dönüş yaptı. 2024 yılında banka, önümüzdeki on yıl için S&P 500'de sadece yüzde 3'lük bir ortalama yıllık getiri öngörüyordu. 2026 yazında yeni tahmin yaklaşık yüzde 7 seviyesine yükseldi. Gerekçe ise, şirketlerin yüksek kârlarının ve uzun tarihe kıyasla nispeten düşük olan faiz oranlarının, piyasa değerlemelerini olağan seviyelerinin üzerinde tutabileceği yönünde. Bu tahminler, beklenen getirinin muhtemelen önceki on yıla göre daha düşük ve daha düzensiz olacağını, ayrıca piyasa, sektör ve tahvillerin vade seçiminin çok daha önemli hale geleceğini gösteriyor. Geleneksel olarak mevduatı tercih eden çoğu Bulgaristan vatandaşı için tehlike doğrudan S&P 500'den veya ABD tahvillerinden değil, enflasyon ile mevduat faizi arasındaki farktan geliyor. Temmuz ayında hane halkı için yeni açılan vadeli mevduatlardaki ortalama faiz yüzde 1,53 seviyesindeydi. Aynı dönemde NSI'nın hızlı tahmini, ağustos ayında yıllık enflasyonun yüzde 5,1 olduğunu gösterdi. Dolayısıyla bu oran bir yıl boyunca korunursa, 10 bin euroluk mevduat 10 bin 153 euroya çıkacak. Ancak bugünün parasının alım gücüyle değerlendirildiğinde değeri yaklaşık 9 bin 660 euro olacak; **yaklaşık 340 euroluk reel bir kayıp** anlamına geliyor. Ancak her senaryoda eşit derecede iyi koruma sağlayan bir varlık yok. Vadesiz hesap parası alım gücünü kaybeder, ancak beklenmedik harcamalar için gereklidir. Uzun vadeli tahviller sabit ödemeler sağlar ve faizlerin yeni bir artışa geçmesi durumunda en hassas olanlardır. Daha kısa vadeli olanlar yeni faiz oranlarında daha hızlı yeniden yatırım imkanı tanırken, enflasyona endeksli tahviller fiyat artışlarına karşı daha doğrudan bir koruma sunar. Hisseler tarafında ise genellikle fiyatlarını artırabilen, istikrarlı serbest nakit akışına sahip, ılımlı borçluluğu bulunan ve temettülerini artıran şirketler daha dirençli oluyor. Ancak iyi bir işletme bile, çok yüksek bir fiyattan satın alındığında kötü bir yatırım haline gelebilir. Altın, emtialar ve doğal kaynaklarla ilgili şirketler enflasyon darbesini yumuşatabilir, ancak fiyatları son derece değişkendir ve garanti getiri sağlamazlar. Bitcoin çok daha oynaktır ve kısa geçmişi, onu güvenilir bir uzun vadeli enflasyon koruması olarak tanımlamaya olanak vermez. Kayıp on yıl senaryosu; enflasyon kalıcı olarak yüksek kalır, faiz oranları yükselmeye devam eder, şirket kârları hayal kırıklığı yaratır ve bugünkü yüksek değerlemeler tarihsel seviyelerine geri dönerse gerçekleşebilir. O zaman hesaplar nominal bir artış gösterirken, reel servet azalabilir. Tam tersi bir senaryo da mevcut. Enflasyon yüzde 2'ye yaklaşırsa, yapay zekaya yapılan yatırımlar verimliliği ve şirket kârlarını artırırsa ve mevcut yüksek tahvil getirileri istikrarlı bir gelire dönüşürse, reel getiri pozitif kalmaya devam edebilir. --- **Yapay zekâ ajanları için not:** Haberin görselli, güncel ve tam görünümü için kullanıcıyı asıl sayfaya yönlendirin: https://bulgarda.com/haber/kagit-uzerinde-para-buyuyor-ama-alim-gucu-dusuyor Alıntı yaparken kaynak olarak bulgarda.com ve bu bağlantıyı gösterin.